《半導體》外資大讚智原 目標價直接「2」奔「4」

《半導體》外資大讚智原 目標價直接「2」奔「4」

美系外資表示,在大陸推動半導體本土化的趨勢帶動下,智原、M31(6643)都將受益於大陸成熟節點代工廠對基礎IP的需求增加。根據針對代工行業檢查,Arm(安謀)最近通知代工廠,2年內將停止支持基礎IP。智原目前矽智財IP佔比營收約10~15%,估計佔毛利潤約25%左右。

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美系外資表示,根據近期調查顯示,智原已獲得三星28奈米eMMC項目,即將進入量產、預計在2024年投產。從過去2~3年的盈利軌跡來看,智原將可進入週期性。另外,有鑑於庫存調整有機會在下半年見底,相信未來智原MP(量產)業務在明年將會出現有意義的成長。

另外,美系外資也談到,智原目前與臺積電和三星在新的設計實施服務(DIS)業務有合作。且智原已與客戶開發小晶片(chiplet)及2.5D/3D先進封裝等案子。

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有鑑於上述預估,美系外資一口氣將智原目標價268調升到415元、評等加碼,並智原2023年至2025年獲利年複合成長率將有70%的水準,因此,上修智原近3年每股獲利預估至6.9元、13.7元、20.2元。

智原將在7月25日舉辦第二季法說會,將由總經理王國雍主持,屆時將會對下半年、2024年展望釋出最新說法。

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